ESTRUCTURA DEL CAPITAL DE TRABAJO
EL CAPITAL DE TRABAJO
Es la inversión de una empresa en activos a corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios). El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes; estos últimos incluyen préstamos bancarios, papel comercial y salarios e impuestos acumulados.
Siempre que los activos superen a los pasivos, la empresa tendrá capital
neto de trabajo, casi todas las compañías actúan con un monto de capital neto
de trabajo, el cual depende en gran medida del tipo de industria a la que pertenezca; las empresas con flujo de efectivo predecibles, como los servicios eléctricos, pueden operar con un capital neto de trabajo negativo, si bien la
mayoría de las empresas deben mantener niveles positivos de este tipo de
capital.
IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo es
importante pues le permite al Gerente Financiero y la empresa en general
dirigir las actividades operativas, sin limitaciones financieras
significativas, posibilitando a la empresa hacer frente a situaciones
emergentes sin peligro de un desequilibrio financiero. Además le permite a la
empresa cumplir con el pago oportuno de las deudas u obligaciones contraídas,
asegurando de esta manera el crédito de la empresa.
Un Capital de Trabajo excesivo,
especialmente si se encuentra en efectivo y valores negociables, puede ser tan
desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya que no han sido
utilizados productivamente.
Específicamente un Capital de
Trabajo adecuado permite:
a. Proteger
el negocio del efecto de los factores macroeconómicos como la inflación y
devaluación de la moneda que puede traer como consecuencia una disminución
de los valores del Activo Corriente, ya que la moneda pierde valor
adquisitivo.
b. Mantener
una relación sólida con sus proveedores, permitiéndole el mantenimiento
del crédito, que en situaciones emergentes podrán ayudar a la empresa a
sobrellevar este tipo de desastres.
c. Tener
un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder
cumplir con los requerimientos y necesidades de sus clientes
oportunamente.
d. Ofrecer
a sus clientes condiciones de crédito favorables, de acuerdo a la política
que haya adoptado la empresa.
El monto o nivel de Capital de
Trabajo está determinado por la inversión de la empresa en activo corriente y
en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones en torno a los
requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago
de las deudas a corto plazo. Entonces un Capital de Trabajo excesivo puede
llevar a lo siguiente:
- Los
fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido.
- Incentivar
a inversiones innecesarias o que son poco rentables.
- Dificultar
el control administrativo en la adquisición de suministros, activos fijos,
etc.
VENTAJAS DEL CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo adecuado es
esencial porque sin él los problemas son inevitables. Aunque el pasivo
circulante se paga con los fondos generados por el activo circulante, el
capital de trabajo debe ser suficiente, en relación al pasivo circulante para
permitir un margen de seguridad.
Cuando una empresa cuenta con un
capital de trabajo adecuado no sufrirá problemas de liquidez, es más le permite
a la empresa las siguientes ventajas:
- Hacer
frente a los aspectos adversos que le ocasionan a la empresa la inflación
y/o devaluación de la moneda tan prejudicial al activo circulante.
- Proteger
la solvencia técnica y aprovechar descuentos por pronto pago.
- Realizar
esfuerzos para mantener siempre la solvencia y prestigio comercial, para
acceder a los créditos tanto de proveedores, como bancarios, en épocas de
emergencia.
- Hacer
posible que se cuente con un stock necesario que le permita atender
satisfactoriamente las demandas de los clientes.
- Mantiene
la eficiencia ya que un capital de trabajo amplio impide la declinación en
ella, que se establece cuando las operaciones se entorpecen debido a falta
de material y por retardos para obtener los abastecimientos. Una
producción constante significa trabajo constante para los empleados, lo
que eleva su moral, aumenta su eficiencia, abate los costos.
ESTRUCTURA DE CAPITAL DE TRABAJO
Sus componentes son el efectivo, valores
negociables, cuentas por cobrar e inventario y por su tiempo se estructura o divide como permanente o temporal. El capital de trabajo permanente es la
cantidad de activos circulantes requerida para hacer frente a las necesidades
mínimas a largo plazo. Se le podría llamar capital de trabajo puro. El capital
de trabajo temporal es la cantidad de activos circulantes que varía con los
requerimientos estacionales.
El primer rubro principal en la sección de fuentes es el capital de trabajo generado por las operaciones. Hay dos formas de calcular este rubro. El método de la adición y el método directo. Las ventas a los clientes son casi siempre la fuente principal del capital de trabajo. Los desembolsos para el costo de las mercancías vendidas y los gastos de operación son casi siempre el principal uso del capital de trabajo. El exceso de las ventas sobre todos los gastos que requieren capital de trabajo, es por definición, el capital de trabajo generado por las operaciones.
El primer rubro principal en la sección de fuentes es el capital de trabajo generado por las operaciones. Hay dos formas de calcular este rubro. El método de la adición y el método directo. Las ventas a los clientes son casi siempre la fuente principal del capital de trabajo. Los desembolsos para el costo de las mercancías vendidas y los gastos de operación son casi siempre el principal uso del capital de trabajo. El exceso de las ventas sobre todos los gastos que requieren capital de trabajo, es por definición, el capital de trabajo generado por las operaciones.
La administración del ciclo del flujo de efectivo es la más importante para la administración del capital de trabajo para lo cual se distinguen dos factores ciclo operativo y ciclo de pagos que se combinan para determinar el ciclo de conversión de efectivo.
El ciclo de flujo de efectivo se determina mediante
tres factores básicos de liquidez: el periodo de conversión de inventarios, el
de conversión de cuentas por cobrar y el de diferimiento de las cuentas por
pagar.
Los dos primeros indican la cantidad de tiempo durante la cual se congelan los activos circulantes de la empresa; esto es el tiempo necesario para que el efectivo sea transformado en inventario, el cual a su vez se transforma en cuentas por cobrar, las que a su vez se vuelven a transformar en efectivo. El tercero indica la cantidad de tiempo durante la cual la empresa tendrá el uso de fondos de los proveedores antes de que ellos requieran el pago por adquisiciones.
Los dos primeros indican la cantidad de tiempo durante la cual se congelan los activos circulantes de la empresa; esto es el tiempo necesario para que el efectivo sea transformado en inventario, el cual a su vez se transforma en cuentas por cobrar, las que a su vez se vuelven a transformar en efectivo. El tercero indica la cantidad de tiempo durante la cual la empresa tendrá el uso de fondos de los proveedores antes de que ellos requieran el pago por adquisiciones.
El ciclo de operación también se llama el ciclo del
capital de trabajo debido a que envuelve una circulación continua y rítmica
entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. La razón probable del
por qué el estado de cambios se ha centrado en el capital de trabajo es que éste proporciona una
perspectiva sobre el ciclo operacional natural completo y no sólo de una parte.
INDICADORES FINANCIEROS
Un indicador financiero es un relación de las cifras extractadas de los
estados financieros y demás informes de la empresa con el propósito de formase una idea como acerca del comportamiento de la
empresa; se entienden como la expresión cuantitativa del comportamiento o el desempeño de toda una organización o una de sus partes, cuya magnitud al ser comparada
con algún nivel de referencia, puede estar señalando una desviación sobre la
cual se tomaran acciones correctivas o preventivas según el caso.
La interpretación de los resultados que arrojan los indicadores
económicos y financieros está en función directa a las actividades,
organización y controles internos de las Empresas como también a los períodos
cambiantes causados por los diversos agentes internos y externos que las
afectan.
Los cuatro estándares de comparación utilizados en el análisis de razones son:
Los cuatro estándares de comparación utilizados en el análisis de razones son:
- Estándares mentales del
analista, comprende al criterio de este basado por la experiencia y sus
conocimientos.
- Los registros históricos de la empresa; es decir indicadores de otros años.
- Los indicadores calculados
con base a los presupuestos o los objetivos propuestos para el periodo en estudio.
- Los indicadores promedio del
sector el cual pertenece la empresa.
Con el análisis financiero se evalúa la realidad de la situación y comportamiento de
una entidad, más allá de la netamente contable y de las leyes financieras, esto tiene carácter relativo, pues no existen dos empresas iguales
ni en actividades, ni en tamaño, cada una tiene características que la
distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras. Por lo que
el uso de la información contable para fines de control y planificación es un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos.
Esta información por lo general muestra los puntos fuertes y débiles deber ser reconocidos para adoptar acciones correctivas y los fuertes deber ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras.
Esta información por lo general muestra los puntos fuertes y débiles deber ser reconocidos para adoptar acciones correctivas y los fuertes deber ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras.
Aunque los estados financieros representan un registro pasado, su estudio permite definir guías para acciones futuras. Es innegable
que la toma de decisiones depende de alto grado de la posibilidad de que
ocurran ciertos hechos futuros los cuales pueden revelarse mediante una
correcta interpretación de los estados que ofrecen la contabilidad.
IMPORTANCIA DE LOS INDICADORES FINANCIEROS
Existe un principio fundamental de la calidad “algo que no
es medible, difícilmente será mejorable”, por lo que los modelos deberán reflejarse
en cifras reales e indicadores conmensurables en función del tiempo, donde se
cuente con estándares de actuación, apego a objetivos, cumplimiento de metas,
enfocados en lo que esperan los inversionistas de la empresa, por lo que es
necesario contar con una imagen de toda la compañía, para posteriormente
traducirlos en términos financieros.
En la actualidad podemos considerar dos tipos de
inversionistas: los pasivos y los proactivos. Los primeros están interesados en
el rendimiento financiero sin estar involucrados demasiado en la operación; los
segundos, buscan participar hasta donde su facultad se los permita, siendo el
grupo que requiere mayor definición y conocimiento de la gestión, por lo cual
es necesario evitar un incremento sobre el riesgo de información, al compartir
principios que diferencian a la empresa contra su competencia.
Una vez con
proyectos definidos y/o planes de expansión, es necesario llevar a cabo las
corridas financieras para conocer la viabilidad de cada uno de los proyectos.
Finalmente, para asegurar la presentación de la información,
es recomendable establecer un plan de reporteo de información, la inclusión de
indicadores financieros y no financieros, alineado con la regulación y
expectativas de los mercados, así como el detalle de los tiempos de entrega de
la información, hitos importantes, la coordinación de las diferentes partidas
(internas y externas), entorno, estructura, contenido y la forma de
presentación, considerando la relación entre la gestión, el gobierno corporativo
y el reporteo sostenible.
Una vez que se cuentan con estos mecanismos, el plan
estratégico comienza a crear y agregar valor, producir beneficios tangibles en
la organización, influyendo en la transparencia, rendición de cuentas y
generación de métricas, por medio de la información, con estándares bien
definidos de reporteo y gestión de la estrategia.
VENTAJAS DE LOS INDICADORES FINANCIEROS
Los inversores y las empresas utilizan
indicadores financieros para mejorar sus conocimientos
sobre la salud de la empresa. Cada uno de ellos ofrece una perspectiva
diferente acerca de las operaciones de negocios: el índice de rotación de
inventario, por ejemplo, especifica cómo una empresa rápidamente vende y
reemplaza su inventario. El coeficiente de liquidez ilustra monto de los
activos de la empresa en comparación con los pasivos, lo que indica su
capacidad para pagar las deudas. Estas proporciones son beneficiosas en algunos
casos, pero carecen de información suficiente en otros.
ANÁLISIS DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
Un estado financiero es un documento en el que se conoce la
situación actual del usuario al término del ejercicio fiscal. En él se
estipulan los ingresos, gastos y ganancias que se tuvieron a lo largo de un
periodo determinado.
Otra definición denomina análisis de estados financieros al tratamiento de la información que esta suministra con objeto de permitir la toma de decisiones con su uso. Esta labor irá enfocada al objetivo que se persiga y al usuario que haga uso de ella por lo que no existe un único tipo de análisis. En función del usuario el tipo de análisis será:
- En el caso de valoración de inversiones mediante análisis fundamental, el análisis de los estados financieros irá enfocado a calcular el valor de la empresa mediante la proyección de sus estados financieros futuros y los flujos de efectivo que podremos obtener de ella.
- Por el contrario, si el que realiza el análisis es una entidad financiera su objetivo será calcular su capacidad de devolución de deudas.
- Por último, si quien realiza el análisis es la dirección de la empresa focalizarán sus esfuerzos en obtener conclusiones sobre si la dirección que está siguiendo es la correcta para alcanzar los objetivos del plan de negocio.
Este tipo de análisis consistirán por tanto en con la información disponible calcular aquellos datos que nos permitirán tomar este tipo de decisiones como pueden ser su rentabilidad financiera, análisis de ratios financieros, nivel de apalacanmiento operativo o apalacanmiento financiero, fondo de maniobra, solvencia financiera, punto muerto, etc
El análisis de estados financieros es el proceso crítico dirigido a evaluar la posición financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros.
El análisis de estados financieros descansa en 2 bases principales de conocimiento: el conocimiento profundo del modelo contable y el dominio de las herramientas de análisis financiero que permiten identificar y analizar las relaciones y factores financieros y operativos.
Los datos cuantitativos más importantes utilizados por los analistas son los datos financieros que se obtienen del sistema contable de las empresas, que ayudan a la toma de decisiones. Su importancia radica, en que son objetivos y concretos y poseen un atributo de mensurabilidad.
El análisis de los estados financieros
busca proporcionar información útil a inversores y otorgantes de crédito para
predecir, comparar y evaluar los flujos de tesorería;
al igual que proporcionar a los usuarios
información para predecir, comparar
y evaluar la capacidad de generación de beneficios de una empresa.
VENTAJAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
- Son objetivos y se basan en
principios.
- Permiten su comparación
- Comunican acerca de la seguridad y
rendimiento de las inversiones
- Proporciona
información confiable
IMPORTANCIA
DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los estados financieros son
importantes porque son documentos serios y con validez oficial que permiten
tener una idea muy organizada sobre las finanzas. Ayudan no sólo a ver el
pasado, sino a aprender de éste para mejorar al año siguiente. También permiten
estudiar de manera clara y eficaz en qué se ahorró y en que se gastó de más.
La importancia de los Estados financieros radica en que de la
elaboración de los mismos (Estados de Ganancias y Perdidas y Balance General),
se puede efectuar el análisis de los mismos, como son: los resultados
económicos obtenidos en un periodo determinado y la situación financiera en un
momento dado, sus fines entre otros, para comparar dos o más proyectos como:
• Establecer razones e índices financieros derivados del Balance General.
• Identificar la repercusión financiar por el empleo de los recursos monetarios en el proyecto seleccionado.
• Calcular las utilidades, pérdidas o ambas, que se estiman obtener en el futuro, a valores actualizados.
• Determinar la tasa de rentabilidad financiera que ha de generar el proyecto, a partir del cálculo e igualación de los ingresos con los egresos, a valores actualizados.
• Establecer una serie de igualdades numéricas que den resultados positivos o negativos respecto a la inversión de que se trate.
ESTADOS FINANCIEROS DE TRES ORGANIZACIONES
Todos los países del mundo tienen normas legales que regulan la
presentación de los Estados Financieros, siendo los más comunes el Estado de situación patrimonial, llamado también Estado
de Situación Financiera, Balance General o Balance de Situación; el Estado de resultados, conocido como Estado de Ganancias y Pérdidas; el Estado de evolución de patrimonio neto, denominado también como
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, y Estado de flujo de efectivo, conocido
igualmente como Estado de Origen y Aplicación de Fondos.
A
modo de Ejemplo, seguidamente se muestran Estados Financieros de dos
Organizaciones, cada uno detallando los aspectos propios o característicos de
cada Informe:
-En el “Balance de Situación” de la CAJA DE
AHORRO Y PRÉSTAMO DE LOS PRODUCTORES EXCLUSIVOS Y CORREDORES DE SEGUROS se
muestran los Activos, Pasivos y el Patrimonio al 31/12/2013;
-En el “Balance de la Deuda Financiera” de PETRÓLEOS DE VENEZUELA, S.A. Y SUS
FILIALES (PDVSA) se señala la deuda financiera contraída por esta
Organización y sus filiales en diferentes denominaciones (Bonos, Certificados
de Inversión, etc.), al 31/12/2013.
CAJA DE AHORRO Y PRÉSTAMO DE LOS PRODUCTORES
EXCLUSIVOS Y CORREDORES DE SEGUROS
Av. Francisco de Miranda, Edif. Centro Perú,
Torre B, piso 10, Ofc. 103, Caracas, Venezuela
BALANCE DE SITUACION
AL 31 / 12 / 2013
( Costos Históricos )
ACTIVO
CÓDIGOS
ACTIVO CIRCULANTE BOLÍVARES
Efectivo
en Caja y Bancos
111-02 Caja
Chica
4.000,00
111-02 Total
Caja Chica 4.000,00
111-03-06 Banco
Mercantil Cta. Corriente 481.946,51
111-03-07 Banco
Mercantil Cta. Corriente 263.082,49
111-03-12 Banco
Occidental de Descuento 933,14
111-03-15 Banco
del Caribe Cta. Corriente 1.276.023,47
111-03-16 Banco
Banesco Cta. Corriente
27.201,98
111-03-22 Banco
del Tesoro 146.957,84
111-03-23 Banco
Bicentenario 1.543.845,84
111-03 TOTAL
BANCOS CUENTAS CORRIENTES 3.739.991,27
111-04-01 B.O.D.
Cta. De Ahorros 4.414.287,93
111-04-20 Bco.
Nacional de Crédito 3.589.185,39
111-04-21 Banco
Bancrecer 3.983.191,69
111-04 TOTAL
CUENTAS DE AHORROS
11.986.665,01
111 TOTAL EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS 15.730.656,28
Efectos
y Cuentas por Cobrar
112-01 Aportes
Socios por Cobrar 12.933,73
112-04 Hipotecas
por Cobrar 635.541,10
112-08 Prestamos
a Corto Plazo por Cobrar 1.789.504,71
112-09 Prestamos
a Corto Plazo Vehículos 621.064,68
112-10 Prestamos
Línea Express 1.764.324,74
112-11 Prestamos
Rotativos 1.110.466,92
112 TOTAL
CUENTAS POR COBRAR 5.933.835,88
TOTAL
EFECTOS Y CUENTAS POR COBRAR 5.933.835,88
Gastos
Pagados por Anticipado
116-03 Seguros
Pagados por Anticipado 51.852,18
116 TOTAL
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO 51.852,18
TOTAL
ACTIVO CIRCULANTE 21.716.344,34
Mediano
y Largo Plazo
121-01
Prestamos a Mediano Plazo 4.859.134,11
121-04 Prestamos
de Vehículos 1.863.193,99
121-05-01 Prestamos
Hipotecarios, Adquisición de Vivienda 8.897.575,35
121-06 Prestamos
Rotativos 2.220.933,87
121 TOTAL
PRESTAMOS POR COBRAR 17.840.837,32
TOTAL
MEDIANO Y LARGO PLAZO
17.840.837,32
Activos Fijos
141 Activo
Fijo Tangible 372.189,97
Depreciación
Acumulada Activo Fijo (71.400,01)
141 TOTAL ACTIVO FIJO 300.789,96
Cargos
Diferidos
163 Programas
de Computación 6.485,00
169 Amortización
Acumulada Programas de Computación
(2.850,00)
TOTAL
CARGOS DIFERIDOS 3.635,00
TOTAL
ACTIVOS 39.861.606,62
PASIVO
PASIVO
CIRCULANTE
Efectos
y Cuentas por Pagar
211-01--07 Otras
Cuentas por Pagar 700,00
211-01-08 Cuentas
por Pagar Seguro Social 8.463,16
211-03-02 Auditores
Externos por Pagar 7.840,00
211-08-02 Política
Habitacional
848,83
211-19 Nominas
por Distribuir 15.203,51
211-20 Depósitos
por Identificar ( Nota No. 6 ) 16.192,19
211 TOTAL CUENTAS Y EFECTOS POR PAGAR 49.247,69
TOTAL
PASIVO CIRCULANTE 49.247,69
TOTAL
PASIVO
49.247,69
PATRIMONIO
Capital
Social
311 Aportes
Socios 35.250.731,27
312 Aporte
Patronal 35.925,51
313 Aportes
Voluntarios Socios 922.650,28
Total
Capital 36.209.307,06
321-01 Reservas
Estatutarias 738.961,11
Resultado
del Ejercicio 2.864.090,76
TOTAL
PATRIMONIO 39.812.358,93
TOTAL
PASIVO Y PATRIMONIO 39.861.606,62
PETRÓLEOS DE
VENEZUELA, S.A. Y SUS FILIALES (PDVSA)
Balance de la Deuda Financiera
Consolidada
al 31 diciembre 2013
Petróleos de
Venezuela, S.A. (Casa Matriz):
Bonos Dólares Bs
2
8.241 177.918
Certificados de inversión 1
.389 8.751
Facilidades de crédito 2
.705 17.042
Préstamos 7 .409 46.677
Arrendamientos financieros 1
6
39.745 250.394
CITGO Petroleum
Corporation (CITGO):
Bonos 4
00 2.520
Facilidades de crédito 8
86 5.582
Arrendamientos financieros 2
57 1.619
1.543 9.721
PDVSA América S.A. y
filiales:
Préstamos 8 3 523
Arrendamientos financieros 1
6
84 529
PDVSA Petróleo, S.A.
y filiales:
Bonos 3
19
Facilidad de crédito 9 66 6.086
969 6.105
Corporación
Venezolana del Petróleo, S.A. y filiales:
Petrolera Sinovensa, S.A. - Facilidad
de crédito 2 91 1.833
Petroboscán, S.A. - Facilidad de
crédito 1
20 756
PetroAnzoátegui,
S.A. - Bonos garantizados 6
38
PDV
Marina, S.A y filiales:
Facilidad
de crédito 1 58 995
Arrendamientos
financieros 1
97 1.241
355 2.236
PDVSA
Industrial, S.A. y filiales:
Préstamos
1 33 838
Arrendamientos
financieros 1
6
134 844
PDVSA
Naval, S.A. y filiales 1
9 120
Refinería Isla (Curazao),
S.A. y filial 1 18 743
Total
deuda financiera consolidada 43.384
273.319
Porción
corriente de la deuda financiera consolidada
7.031 44.295
Porción no corriente de la
deuda financiera consolidada
36.353 229.024
Total deuda financiera
consolidada 43.384
273.319
